10/27 朝一レポート②【信越化学工業（4063）・日東電工（6988）本日決算！半導体素材・電子材料株は製造装置株より底堅いのか？】

【信越化学工業（4063）・日東電工（6988）本日決算！半導体素材・電子材料株は製造装置株より底堅いのか？】

■1．信越化学・日東電工が10月27日に決算発表予定！

◇ 2026年10月27日、信越化学工業（4063）と日東電工（6988）の決算発表が予定されている。

◇ 両社は半導体や電子機器の製造に欠かせない素材・材料分野を手掛ける企業。

◇ AI・半導体関連株の値動きが不安定ななか、半導体製造装置株と素材・電子材料株の業績や株価の違いが注目される。

◇ 今回の焦点は、半導体関連企業のなかでも、素材・電子材料株が製造装置株より底堅く推移する可能性があるのかという点。

■2．信越化学工業（4063）の注目ポイント

◇ 信越化学工業は、半導体シリコンウエハーや塩化ビニル樹脂、電子材料などを手掛ける大手化学メーカー。

◇ 半導体シリコンウエハーは、半導体チップを製造する際の基板となる重要な材料。

◇ 半導体生産量が増加すれば、シリコンウエハーの需要拡大につながる可能性がある。

◇ 一方、半導体メーカーの在庫調整や生産稼働率の低下は、ウエハー需要の減少要因となる。

◇ 今回の決算では、半導体材料事業の販売数量、利益率、今後の需要見通しを確認したい。

■3．日東電工（6988）の注目ポイント

◇ 日東電工は、電子材料、機能性フィルム、工業用テープなどを展開する高機能材料メーカー。

◇ 半導体関連では、製造工程で使用されるテープや各種機能性材料などが注目される。

◇ また、スマートフォンやディスプレー関連の需要動向も業績に影響する。

◇ 今回の決算では、電子材料分野の売上高成長率、営業利益率、製品構成の変化を確認したい。

◇ 特に高付加価値製品の販売拡大が利益率の改善につながっているかが重要。

■4．半導体関連株を川上・川中・川下で分類！

◇ 半導体産業は、素材・材料、製造装置、半導体製品など、複数の事業分野で構成されている。

◇ 川上【素材・電子材料】

・信越化学工業（4063）：半導体シリコンウエハー。

・日東電工（6988）：半導体工程用材料、電子材料。

・SUMCO（3436）：半導体シリコンウエハー。

◇ 川中【半導体製造装置】

・東京エレクトロン（8035）：半導体製造装置。

・ディスコ（6146）：切断・研削・研磨装置。

・SCREENホールディングス（7735）：半導体洗浄装置。

◇ 川下【半導体・メモリー製品】

・キオクシアホールディングス（285A）：NAND型フラッシュメモリー。

・ルネサスエレクトロニクス（6723）：車載・産業向け半導体。

・ソシオネクスト（6526）：カスタムSoCなど。

◇ なお、製造装置は厳密には半導体製造を支える設備分野であり、素材から製品への製造工程に直列で並ぶものではない。

◇ ただし、株式投資では「素材・材料」「製造装置」「半導体製品」に分類することで、業績と資金循環の違いを比較しやすくなる。

■5．素材・電子材料株は製造装置株より底堅いのか？

◇ 半導体製造装置株は、半導体メーカーの設備投資動向に業績が左右されやすい。

◇ AI関連の設備投資拡大局面では、製造装置の受注増加によって利益が大きく成長する場合がある。

◇ 一方、設備投資計画が縮小されると、受注減少への警戒から株価が大きく調整する可能性がある。

◇ 素材・電子材料株は、半導体メーカーの生産数量や工場稼働率の影響を受けやすい。

◇ そのため、半導体メーカーが設備投資を抑制しても、既存工場の生産量が維持されれば材料需要は比較的安定する場合がある。

◇ ただし、半導体生産量そのものが減少すれば、素材・電子材料株も業績悪化の影響を受ける。

◇ 素材株が常に製造装置株より安全というわけではなく、設備投資サイクルと生産数量サイクルの違いを理解することが重要。

■6．信越化学と日東電工の決算で確認したい5つの指標

◇ ① 売上高成長率

・半導体関連需要が実際の売上高に反映されているか。

◇ ② 営業利益成長率

・売上高の増加が本業の利益拡大につながっているか。

◇ ③ 営業利益率

・高付加価値製品の販売拡大やコスト改善が進んでいるか。

◇ ④ 営業キャッシュフロー

・利益成長が現金収入の増加につながっているか。

◇ ⑤ 設備投資・需要見通し

・今後の生産能力増強計画に変更はないか。

・顧客企業の生産動向や在庫調整が改善しているか。

◇ 特に重要なのは、売上高の増減だけでなく、利益率と今後の需要見通しが改善しているかという点。

■7．信越化学工業は半導体材料だけで評価できない！

◇ 信越化学工業は半導体シリコンウエハーだけでなく、塩化ビニル樹脂など複数の事業を持つ。

◇ そのため、半導体材料事業が好調でも、他事業の利益が減少すれば全社業績は伸び悩む可能性がある。

◇ 特に塩化ビニル事業では、海外の住宅・建設需要、販売価格、原材料価格などが収益に影響する。

◇ 決算分析では、全社営業利益だけでなく、事業別の売上高と営業利益を確認したい。

◇ 半導体関連の成長期待と、化学事業全体の収益性を分けて評価することが重要。

■8．日東電工は高付加価値製品の利益率が重要！

◇ 日東電工は、独自技術を活用した高機能材料を幅広い分野に供給している。

◇ 高付加価値製品の販売比率が高まれば、売上高の増加以上に営業利益が成長する可能性がある。

◇ 一方、電子機器の需要減少や顧客企業の在庫調整が発生すると、電子材料分野の売上高が減少する場合がある。

◇ 今回の決算では、売上高成長率だけでなく、営業利益率の変化に注目したい。

◇ 特に増収増益と利益率改善が同時に確認できれば、業績面ではポジティブな材料となる。

■9．半導体関連株の資金循環はどのように起きるのか？

◇ 半導体関連株は、同じ業界でも企業によって株価の上昇・下落タイミングが異なる。

◇ 例えば、半導体メーカーが設備投資を拡大する局面では、製造装置株が先行して評価される場合がある。

◇ その後、半導体工場の稼働率が上昇すれば、素材・電子材料の需要拡大につながる可能性がある。

◇ さらに半導体製品の販売価格が上昇すれば、メモリーメーカーなどの収益改善が進む場合がある。

◇ ただし、この順番は常に一定ではなく、製品ごとの需給や市場の期待によって変化する。

◇ 今回の信越化学と日東電工の決算は、半導体産業の需要回復が素材・電子材料分野にも広がっているかを確認する機会となる。

■10．プロの投資家が考える3つのシナリオ

◇ 強気シナリオ【素材・電子材料株への資金流入】

・半導体材料需要が拡大。

・信越化学と日東電工が増収増益。

・営業利益率が改善。

・今後の需要見通しが上向く。

・製造装置株から素材・電子材料株へ投資家の関心が広がる。

◇ 中立シナリオ【半導体関連株の選別】

・半導体関連需要は回復傾向。

・一方、事業分野によって成長率に差が生じる。

・好決算企業は買われ、業績が伸び悩む企業は売られる。

・利益成長率と株価の割安度が重視される。

◇ 弱気シナリオ【半導体市況の回復遅れ】

・半導体メーカーの在庫調整が長期化。

・素材・電子材料の販売数量が減少。

・営業利益率が悪化。

・設備投資計画が見直される。

・半導体関連株全体に売り圧力が広がる。

■11．中長期投資家の投資戦略

◇ 信越化学工業は、半導体材料事業の成長性と化学事業全体の収益力を評価したい。

◇ 日東電工は、高付加価値製品の成長率と営業利益率の改善を重視したい。

◇ 半導体製造装置株と比較する場合は、売上高成長率、営業利益率、設備投資動向、PERを組み合わせて評価する。

◇ また、半導体関連株は景気循環の影響を受けるため、単年度の利益だけで割安度を判断しないことが重要。

◇ 特に決算発表後は、過去の業績よりも、今後の需要見通しと会社側の業績予想の変化が株価に影響する可能性がある。

■12．まとめ・半導体素材・電子材料株は新たな投資先になるのか？

◇ 10月27日は信越化学工業と日東電工の決算が注目される。

◇ 半導体製造装置株が設備投資動向に左右されやすい一方、素材・電子材料株は半導体生産数量や工場稼働率の影響を受けやすい。

◇ 信越化学では半導体シリコンウエハーの需要動向、日東電工では電子材料の成長性と利益率が重要。

◇ 両社の決算内容によっては、半導体関連株のなかで投資家の評価が変化する可能性がある。

◇ 結論：半導体関連株を一括りにするのではなく、素材・電子材料・製造装置・半導体製品に分けて分析することが重要。今回の決算では、信越化学と日東電工の営業利益率、需要見通し、設備投資動向を比較し、半導体関連株の新たな資金循環が始まるかを見極めたい。

※本記事は10月27日の決算発表前を想定した分析です。決算発表日程はご提示の情報に基づいており、発表時刻や最新の会社予想は独立確認していません。